互联网金融悄然刮起上市潮拦路虎都扫除了

作者：《机构投资》记者奇奇

转眼2015年就要过去，回望这一年，突然发现，互联网金融仍旧是热点中的热点。那么当讨论互联网金融时，我们应该讨论些什么？或者此次此刻，很多人有着一个共同的答案：上市。

根据最新的消息，宜人贷已在美国正式递交首次公开招股文件，若进展顺利，将在12月完成上市。而若此次上市成功，势必将国内互联网金融推向一个新的境界。此外，笔者获悉，近期麦子金服更是在内部启动全员股权激励计划，而这一举动或许可以看做其筹备IPO的重要一步。

可以预见，这又将是一场资本和精英的盛宴。

P2P上市，或不再是梦

事实上，如果将视线转回2014年年底，“上市”同样是互联网金融尤其是P2P行业较为关注的话题。因为正是在当年12月11日，美国最大P2P平台Lending Club登陆纽约交易所，IPO价格为15美元，上市首日行情火爆，涨幅高达56%收于23.43美元，成交量近4500万股，市值高达85亿美元。

有着美国这家“重量级”P2P公司的成功上市案例，也让国内P2P网贷行业激动人心，纷纷对上市“蠢蠢欲动”。此后，关于P2P上市的传闻屡见不鲜，如蚂蚁金服、陆金所、融360、91金融、宜人贷、麦子金服等知名互联网金融公司纷纷曝出准备上市的消息，其中麦子金服推出的全员持股计划，更是让业界期待互联网金融的造富神话。

对于互联网金融企业而言，上市不仅可以增加其融资渠道，助力公司更快地成长为行业内领军企业，同时随之而来的广告效应也会助力企业在竞争中拥有一个良好筹码。

于是乎，我们不禁好奇，中国作为全球最大的P2P市场，能否产生中国的Lending Club？

如果在7月之前，多数人对这一问题的回答是：有些遥不可及。确实关于互联网金融企业的合规性问题是在上市过程中绕不开的坎，而这也成为了互联网金融企业最直接的上市障碍。

在很长一段时间内，互联网金融游离在模糊地带，一直以“野孩子”的形象存在，既然合法身份没有得到认可，上市自然有些“天方夜谭”。

不过伴随2015年7月中国人民银行等十部委联合发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（下称《指导意见》）的下发，互联网金融3年野蛮生长终于画上句号，这也意味着P2P网贷等互联网金融企业领到正式的“身份证明”。

政策支持之下，市场顿时看到了上市的亮光。

“有了政策的支持，2016年互联网金融企业有望在新三板或创业板上市，后年会在主板出现互联网金融企业，之前一些获得美元投资的公司也会出现拆VIE（可变利益实体，即协议控制），回归国内资本市场的趋势。”有业内人士预计。

麦子金服有关负责人接受采访时亦表示，互联网金融对行业的影响与日俱增，是万众创业大众创业的一部分，也会促进传统行业的更新迭代，相信符合市场规律和需求的事物一定会受到重视，并得到政策支持，上市只是时间问题。

而早在2015年4月获得海通创新资本管理有限公司A轮融资时，其董事长黄大容就曾透露，未来麦子金服有上市打算，且实行期限或将定于四年内。如今，伴随着全员股权激励计划的推出，也预示着麦子金服距离上市更近了一步。

可持续盈利是最大的障碍

不过乐观之下，互联网金融企业上市过程中还有一些问题尚待解决，比如盈利能力，特别是可持续盈利能力。

由于目前行业平台大多数处于烧钱的处境，盈利无从谈起。如果按照政策倾向，只做纯中介平台，没有息差的话，那么平台的盈利来源就只有投资者的手续费。

有人计算了这样一笔账：如果没有息差的话，平台手续费的收入大约为待收的1%。那么，假设平台一个月待收10亿元，一个月收入大约1000万，按照这个体量，这类平台已经是行业第一梯队，每月高企的推广费、人员支出成本，这区区1000万也仅仅能维持平台运作及推广而已。

于是，除非是小而美、控制开支，不打算做大的平台，否则基本上现在的平台都没有盈利。可要上市的目的就是为了做大体量，但是体量大了，由于民间借贷的地域和市场特性又决定了其驾驭风险的难度加大。

在一个看似封闭的“恶性循环”中，P2P企业想要获得可持续的盈利能力变得尤为艰难。或者Lending Club就是一个活生生的案例， Lending Club在2015年年初公布的上市后首份财报显示，公司去年全年亏损3290万美元，而之所以出现这种状况，主要是因为营销和产品开发成本远超贷款费用。

在具体指标上，持牌经营、信息透明公开也将成为重要门槛。不同于其他行业，在鱼龙混杂、风险屡发的情况下，互联网金融企业尤其是P2P，其业务和信息披露是否真实以及公开透明，显得尤为重要。而目前很多企业并不具备这样的条件。比如，目前鲜有P2P平台披露不良贷款率。

当然，这一情况不断得到改善，近年来中国P2P借贷行业的不良贷款正在快速攀升已是业内共识，于是秘密也变得不再是秘密。近期，陆金所董事长计葵生就曾公开表示，预计国内P2P市场的坏账率约为15%-20%。

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